A股策略｜建议维持组合防御性

定期审查投资组合，保持投资策略的灵活性 #生活技巧# #理财投资建议# #股票定投计划#

展望：地缘风险仍存高度不确定性

2月至今在地缘、美国滞胀、AI资本开支提速等风险问题的影响下，全球市场持续高波动。全球市场的震荡大幅出清存量市场的杠杆率，同时加速了股票和商品价格下行的风险释放。我们认为中东地缘风险仍存在较大的不确定性。即使军事冲突趋于尾声，其经济影响仍然在低烈度交火之下存在不确定性。地缘不确定性的加剧或将驱动全球市场波动率维持高位。此外从中期维度来看，我们认为在经济增速改善已被市场交易超3个月后，当前全球宏观欠缺经济进一步走强的证据。即使美联储新主席上任可能撬动降息预期升温，主要国家央行利率已逐渐逼近中性利率，宽松预期已逐渐逼近天花板。若油价持续维持偏高水平，那么全球资产可能将在对滞胀的担忧之下进一步压缩风险偏好。虽然AI浪潮仍在，但成长题材的趋势性可能会出现减弱。在波动率提升的背景下，由于国内PPI回升的预期，在股票和债券资产配置间的切换较难提供足额的防御性保护，我们建议投资者在股票资产内部寻求红利风格的防御性。

全球通胀及增长情形，以及地缘局势的日趋紧张将进一步驱动周期商品表现。在波动率逐渐走高的背景下，低波安全资产的配置价值逐渐回升，建议从三方向选择避险板块：1）传统低波红利，尤其是银行板块；2）基本面边际出现大幅改善且尚未被市场充分定价的科技，存储、光通信等算力硬件；3）受避险需求升温驱动价格上涨的周期板块，如油气和有色等。

风险提示：

风险提示：地缘冲突超预期、大盘下行风险、经济改善不及预期。

文章来源

本文摘自20265年3月15日野村东方国际证券发布的证券研究报告《建议维持组合防御性》

分析师

宋劲（SAC执证编号：S1720519120002）

高挺（SAC执证编号：S1720519120006）

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